董冰清 林建荣 袁秋晗

　　H7N9禽流感袭来，市场一度恐慌。

　　H7N9的暴发让家禽养殖等行业深陷泥淖，而医药公司等则显出免疫功力，不少个股在禽流感后单周涨幅超过20%，本周则随着禽流感概念的暂时平息开始回调。

　　鉴于疫情方向尚不明确，第一财经日报《财商》梳理了处在漩涡中心的七大行业(均为申万二级板块)。

　　家禽养殖、饲料行业：4月1~12日跌幅4.41%

　　家禽养殖业无疑是禽流感疫情最直接的受害者。

　　根据齐鲁证券的统计，2004年春和2005年秋同样暴发禽流感，由于处在2003年非典后的敏感时刻，且疫情全国范围蔓延，曾出现家禽需求下降50%~70%，价格下降30%的极端情况。

　　目前长三角地区的活禽交易几近冰点。上海、南京、苏州、镇江、无锡相继关闭活禽交易。

　　Wind数据显示，禽流感暴发一周后，畜禽板块整体下跌3.23%。受黄浦江漂浮死猪事件的叠加效应，主营鸡苗、肉鸡、商品肉猪的雏鹰农牧(002477.SZ)跌幅最深，为8.92%。

　　主营鸡肉的圣农发展(002299.SZ)因停牌暂逃一劫。但从两家公司的年报看，鸡肉占到圣农发展2011年总收入的98%，而雏鹰农牧只有3.2%。

　　同样下跌的还有饲料板块。以生产猪饲料为主的金新农(002548.SZ)和唐人神(002567.SZ)在禽流感一周内下跌均超过8%。

　　东海证券农业分析师李其对本报表示，此次疫情暂时还没有非常严重，但即使没有禽流感疫情影响，家禽、猪的价格本来也处在下跌的周期中。如果没有疫情，底部估计会出现在三季度，疫情更多的是加速了下跌，预计整个二季度都会非常差。

　　餐饮行业：4月1~12日跌幅5.53%

　　在申万二级行业分类中，A股纯餐饮类上市公司仅有全聚德(002186.SZ)、湘鄂情(002306.SZ)和西安饮食(000721.SZ)3家，此外，ST宝丽来(000008.SZ)、绵世股份(000609.SZ)和易食股份(000796.SZ)也涉及餐饮业务，但主业占比并不大。

　　全聚德以出售各种烤鸭制品著称，如果禽流感大规模暴发，对公司的负面影响显而易见。2009年甲型H1N1流感暴发，公司当年营业收入 12.02 亿元，同比增长8.06%，净利润0.84亿元，同比增长11.57%，而公司2010、2011和2012年的净利润增幅均高于2009年。

　　全聚德证券事务部门表示由于北京地区暂未受到本次疫情的影响，公司也并未在销售层面上采取针对禽流感的任何措施，但同时也加大对上游鸭厂的安全把控。

　　本次禽流感暴发后， 湘鄂情已于近日全面停售禽类菜品，停止采购任何禽类食材。

　　西安饮食主营食品以面食和清真食品为多，现阶段销售食品以长线产品稠酒和方便泡馍为主打，以速冻包子和饺子为补充，但公司同时经营饭店、酒楼，如果禽流感大规模暴发，其或不能幸免。

　　Wind数据显示，4月1~9日，全聚德股价跌幅6.79%，湘鄂情股价跌幅3.77%，西安饮食股价跌幅4.10%，其中也有政府对“三公”消费控制给行业带来的利空影响。

　　零售行业：4月1~12日跌幅1.54%

　　目前A股市场共有21家零售板块上市公司来自上述已发现禽流感患者的4个省份。

　　Wind数据显示，4月1~9日，21家上市公司中仅有6家股价涨跌幅为正，其余15家上市公司跌幅在0.25%~6.49%不等。

　　来自上海的豫园商城(600655.SH)、上海九百(600838.SH)和来自江苏的南京中商(600280.SH)分别以6.49%、5.34%和4.69%的跌幅领跌零售板块。

　　从市值方面看，苏宁云商(002024.SZ)、海宁皮城(002344.SZ)、小商品城(600415.SH)、友谊股份(600827.SH)和豫园商城是区域内总市值超过100亿元的上市公司，这些公司的股价走势将很大程度上影响板块未来的表现。

　　海通证券表示：“我们提示投资者关注H7N9 型禽流感疫情发展趋势和由此导致的零售股投资至少在心态上存在的风险，但目前零售行业估值在安全底部，基本面收入增速在底部向上温和回升，根据历史经验，疫情对消费的打击虽然直接但体现为脉冲式特征，若二级市场股价反应过度，是零售股投资的较佳机会。”

　　上述分析师同时认为，预计二季度受高基数、流感疫情等影响，零售板块上市公司基本面难有显著改善，未来一个季度甚至更长时间，把握个股重于判断行业拐点。

　　旅游行业：4月1~12日跌幅3.25%

　　华东地区是目前H7N9禽流感疫情最严重的区域，尽管旅游警告还未发出，但清明假期期间该区域的出游情况已经有所影响。广发证券研报显示，华东地区清明期间旅游业增速有一定程度的放缓，但客流普遍实现增长，并未出现非典期间游客接待量大幅下滑的情况。

　　Wind数据显示，A股上市公司中，来自上海、江苏、安徽和浙江地区的旅游服务类上市公司共有6家，分别为黄山旅游(600054.SH)、国旅联合(600358.SH)、金陵饭店(601007.SH)、号百控股(600640.SH)、锦江股份(600754.SH)和宋城股份(300144.SZ)。

　　4月1~9日，6家上市公司中仅有号百控股股价涨幅为7.29%，其余5家旅游服务类上市公司股价均有不同程度下跌，跌幅在2.91%~8.52%之间。

　　广发证券认为：“此次疫情对中国旅游行业的影响相对较小，但由于旅游板块估值对瘟疫的敏感度较高，而目前H7N9疫情尚未得到明显的压制，所以我们认为板块短期仍存在下行的风险。”

　　Wind数据显示，上述统计期间内，申万二级景点板块跌幅5.48%，酒店跌幅2.16%，旅游综合跌幅2.56%。中信证券分析师认为，极端情况下，如果本次禽流感疫情出现不可控状态，旅游行业的估值底限应可支撑在2013年20倍。

　　航空行业：4月1~12日跌幅：3.9%

　　根据以往的经验，每次疫情暴发，航空业短期内都会受到较大冲击。

　　中信证券统计显示，2003年5月非典期间，整个航空业的旅客运输量同比下降77.9%，呈现断崖式下跌；旅客运输量增速接近-80%。

　　2009年甲流时期，虽然疫情没有非典时期严重，航空业同样受到了牵制，但旅客运输量减少幅度明显小于非典时期。

　　此前两次疫情暴发后，航空股的走势均弱于大盘。4月1~8日，东方航空[微博](600115.SH)、南方航空[微博](600029.SH)、海南航空[微博](600221.SH)分别下跌7.41%、6.27%和1.55%。

　　医药行业：4月1~12日跌幅3.8%

　　疫情暴发催化医药行情似乎已经成了A股的惯性。

　　4月1~8日，申万二级医药板块整体上涨0.98%，其中被认为和禽流感有关的诸多公司均创出新高。莱茵生物(002166.SZ)、鲁抗医药(600789.SH)涨停。

　　但自9日起，涉禽医药公司均开始调整，同样刷新了股价高点的华兰生物(002007.SZ)连跌4天。截至周五收盘，莱茵生物比最高点跌去了13%。

　　目前来看，受市场关注的公司主要有三类：一类是治疗药物。目前已上市的抗流感药物根据作用机制可分为两种。一是M2离子通道阻断剂(金刚烷胺和金刚乙胺)；

　　二是神经氨酸酶抑制剂，包括达菲、扎那米尔和帕拉米韦。

　　国内普洛股份(000739.SZ)主要生产金刚烷胺和金刚乙胺。其中金刚乙胺在非典时期是国家储备药品。公司工作人员表示，和往常相比，最近并未出现金刚烷胺和金刚乙胺的大量订单。但3、4月份本来就是流感多发季节，属于传统销售旺季，下半年相对较差。

　　获得罗氏制药授权生产达菲的公司则有上药集团和东阳光集团，相关上市公司包括上海医药(601607.SH)。

　　值得注意的是，根据东阳光铝(600673.SH，持有东阳光药7.4%股权)的公告，2009年流感疫情中，国家采购的达菲99%以上由东阳光药供应。上海医药方面也表示，达菲只占公司生产的很小一部分。

　　4月5日，国家药监局批准广州南新制药生产帕拉米韦氯化钠注射液。广州药业(600332.SH)通过换股吸收的白云山A持有南新制药13%股权。

　　除了治疗药物，研发能力较强的疫苗企业，如华兰生物(002007.SZ)和天坛生物也被认为有潜在利好。禽流感一周内两家公司分别上涨5.77%和14.81%。宏源证券认为，疫情对疫苗企业的利好同样具有较强的不确定性。

　　相比之下，进入卫生部《人感染H7N9禽流感诊疗方案》的中药品种被认为具有确定性较强的利好。相关企业有生产连花清瘟胶囊的以岭药业(002603.SZ)和生产参麦注射液的华润三九(000999.SZ)。

　　不过，高华证券指出，以往流感疫情(H1N1、H5N1 和猪流感)对于企业盈利的影响有限。如疫情得到有效控制，对相关公司实质利好较小。

　　动物保健行业：4月1~12日涨幅2.42%

　　家禽交易低迷的同时，动物保健板块逆势上升。板块在禽流感后一周平均涨幅超过10%。其中生产动物禽流感疫苗的中牧股份(600195.SH)上涨17.2%。持有青岛易邦38%股份的升华拜克(600226.SH)上涨22.78%。青岛易邦是国家9家禽流感疫苗定点生产企业之一。

　　目前国内外还没有H7N9 型疫苗。银河证券认为，若疫情继续传播，国家将组织国内有研发实力的禽类生物疫苗龙头企业研发生产H7 型疫苗，禽流感疫苗企业存在主题性投资机会。

　　李其东则表示，禽流感对流感预防、治疗方面的疫苗兽药会有比较短期的影响，但动物保健行业业绩会有根本性好转将更多来自于未来疫苗可能从国家计划苗转向使用市场苗。

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